三角輪胎上市坎坷 三大風(fēng)險影響后市

三角輪胎什么時候上市？這一話題一直是輪胎行業(yè)內(nèi)部的熱點，在搶先上市的玲瓏多日漲停之際，這一話題更是甚囂塵上。其實三角輪胎年初已成功過會，只不過三角一直保持“隱而不發(fā)”的狀態(tài)，長時間未上市相當(dāng)不尋常，甚至引發(fā)了部分市場人士的猜測。

通觀三角的招股說明書，盡管在報告期內(nèi)三角輪胎主營業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，資產(chǎn)總額穩(wěn)定，但仍有些系統(tǒng)性風(fēng)險不容忽視。當(dāng)前輪胎業(yè)界對三角上市普遍看好，各路投資者躍躍欲試。如何保障這些投資者的利益，對于正處在上市緊要關(guān)口的三角而言，是一不小的挑戰(zhàn)。概括而言，影響三角上市前景的系統(tǒng)性風(fēng)險主要有以下三個：

原材料價格升溫

橡膠是生產(chǎn)輪胎的主要原料，橡膠價格的波動與輪胎公司的生產(chǎn)成本呈較強的正相關(guān)性。三角輪胎的招股書顯示，報告期內(nèi)天然橡膠和合成橡膠在公司生產(chǎn)成本中的平均占比約為52%，近幾年來，上海天然橡膠期貨價格從4.35萬元/噸的歷史高位一路下挫，一度跌至每噸不足一萬元的低位。受近期國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的改善等因素影響，天然橡膠價格出現(xiàn)了快速上漲的勢頭，這勢必將影響三角輪胎的橡膠采購，可能會對公司的盈利水平產(chǎn)生較大影響。原材料價格波動是否會影響三角輪胎順利上市正受到各方密切關(guān)注，證監(jiān)會在發(fā)審時里也就原材料風(fēng)險對三角輪胎進(jìn)行了詢問。

下游汽車行業(yè)波動不定

輪胎行業(yè)最重要的下游產(chǎn)業(yè)是汽車行業(yè)，新增汽車產(chǎn)量決定了汽車原配胎市場的容量，而汽車保有量決定了汽車替換胎市場的容量。報告期內(nèi)，三角輪胎原配胎收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重平均約為26%，汽車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r將直接影響三角輪胎原配胎產(chǎn)品的市場情況。而據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會相關(guān)數(shù)據(jù)，我國汽車行業(yè)在近幾年波動較大。受汽車刺激政策鼓勵，我國在2009年和2010年的汽車銷量增速分別達(dá)到了48%和32%，后因國家平抑經(jīng)濟過熱的相關(guān)政策影響增速放緩，2011年時的增長率不足5%。2013 年以來，我國汽車產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)蘇，汽車銷量同比增長率為13.9%，重回兩位數(shù)水平。顯然，下游產(chǎn)業(yè)的波動將放大三角輪胎營業(yè)收入的不確定性，增加持有企業(yè)證券的風(fēng)險。

國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險加劇

這幾年美國針對中國輪胎的“特保案”和“雙反”接踵而至。2015年1月21日美國商務(wù)部發(fā)布了對華乘用及輕卡輪胎反傾銷初裁結(jié)果，認(rèn)定包括三角輪胎在內(nèi)的中國輸美輪胎存在傾銷行為，并于稍后將三角輪胎的適用稅率修正為23.77%。2016年2月，美國商務(wù)部再次發(fā)起針對中國進(jìn)口輪胎的“雙反”調(diào)查，認(rèn)定包括三角輪胎在內(nèi)的一系列進(jìn)口輪胎產(chǎn)品存在補貼行為，將對進(jìn)入美國市場的此類產(chǎn)品征收相應(yīng)的保證金。而三角輪胎在2012年、2013年及2014年的出口業(yè)務(wù)收入比重分別為55.91%、54.66%、58.24%，出口收入來源第一大國為美國。若輪胎行業(yè)國際貿(mào)易摩擦加劇，可能將對該公司輪胎出口和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

輪胎行業(yè)的回暖，加之玲瓏上市后表現(xiàn)亮眼，讓諸多業(yè)內(nèi)人士對年產(chǎn)能達(dá)2200多萬套的三角輪胎上市充滿期待。如果三角上市也能取得令人矚目的成就，勢必將對整個國內(nèi)輪胎行業(yè)起到示范帶動作用，對于未來國產(chǎn)輪胎的行業(yè)發(fā)展，有著十分積極的作用。