商用車行業(yè)迎來并購重組潮 新能源戰(zhàn)略迫在眉睫

 今年上半年，在客車領域發(fā)生的并購、重組事件與去年萬達集團、董明珠等5家企業(yè)和個人入股珠海銀隆、善林金融收購安源客車、中興收購廣通客車等事件一樣，仍延續(xù)了跨界收購的風格。

今年上半年，對于商用車行業(yè)來說，可謂風起云涌。以商用車企業(yè)為主體的并購、重組事件接連不斷。

年初，即發(fā)生了新敏雅收購大連黃海汽車、東旭光電收購申龍客車兩起并購事件。進入6月以來，并購重組事件更加頻繁。6月12日，東風股份將鄭州日產轉讓給東風有限；緊接著，6月15日，康盛股份收購中植一客和舒馳客車；6月29日，又傳出恒天集團收購華菱星馬的消息；隨后，7月5日，華晨中國發(fā)布公告稱，雷諾收購華晨金杯49%的股份。

各類并購重組接連發(fā)生

今年上半年，在客車領域發(fā)生的并購、重組事件與去年萬達集團、董明珠等5家企業(yè)和個人入股珠海銀隆、善林金融收購安源客車、中興收購廣通客車等事件一樣，仍延續(xù)了跨界收購的風格。

從收購方來講，東旭光電是光電顯示材料供應商，也是目前國內最大的液晶玻璃基板生產商，是我國光電顯示產業(yè)中的領先企業(yè)?？凳⒓瘓F是一家專業(yè)生產并經營制冷、機械用高壓管材及其延伸產品的企業(yè)，在家電制冷管路行業(yè)有重要地位。而另一家收購方可以說是真正的“新興”企業(yè)。收購大連黃海汽車100％股權的新敏雅公司，成立于2017年2月。由于成立時間太短，沒有業(yè)績可查，不過它是威馬汽車的全資子公司。公開資料顯示，威馬汽車成立于2012年，主要從事新能源智能汽車的研發(fā)、銷售等業(yè)務。截至2016年12月末，威馬汽車總資產13.03億元，凈資產9.55億元。2016年度，該公司營收為0，凈利潤虧損5342萬元。根據(jù)協(xié)議約定，新敏雅需在協(xié)議生效后12個月內支付完畢11.8億元價款。雖然從產業(yè)來看，威馬汽車收購大連黃海不算“跨界”，不過一家凈資產不足10億元，營收為0的車企，要拿出10多億元的資金支付交易對價，也可以說是其發(fā)展道路上從“0”到“1”的跨越了。

與往年不同的是，這波并購重組熱潮不再局限于客車領域，已悄然延伸到卡車領域。這些并購重組可分為兩類，一種是在企業(yè)自身集團內部的轉讓，如東風股份轉讓鄭州日產的股份。鄭州日產是東風、日產雙品牌輕型商用車產品的主要生產基地，致力于皮卡、輕卡及其延伸產品的發(fā)展。本次交易后，東風有限對鄭州日產的持股比例將增至79.651％，成為其控股股東。鄭州日產成為與東風股份和東風日產平級的東風有限一級子公司。

另一種與鄭州日產不同，華菱星馬并不是在自身體系內轉讓。華菱星馬的收購方恒天集團，是全球規(guī)模最大、品種最全的紡織企業(yè)。這與客車行業(yè)的并購類似，也算是“跨界”了。

多重因素引發(fā)重組熱潮

為什么近期商用車行業(yè)內的并購重組事件會集中爆發(fā)？企業(yè)之間你情我愿的收購重組，運作實施的時機是自主決定的，在這段時間內集中迸發(fā)或許是巧合，但巧合的背后蘊含著某種必然。

首先，最重要的就是國家的新能源戰(zhàn)略。雖然近兩年新能源補貼大幅退坡，但新能源仍是國家鼓勵的發(fā)展方向。這些收購案中，很多收購方是看中了新能源商用車領域的巨大機遇。另一方面，或許新能源補貼“退坡”也刺激了新能源商用車收購重組的步伐。對于投資者來講，這是“最后的機會”，在補貼完全取消之前，趕緊抓住時機再賺一筆，“過了這村就沒這店了”。

東旭光電董事長李兆廷表示，中國民族企業(yè)應致力于通過發(fā)展新能源汽車特別是新能源客車和專用車產業(yè)實現(xiàn)“彎道超車”、后來居上，在汽車產業(yè)占據(jù)全球領先地位。他還強調東旭光電未來的發(fā)展戰(zhàn)略一定要與國家戰(zhàn)略緊密相連。毫無疑問，東旭光電的目標就是新能源商用車?？凳⒐煞萸皫啄觋懤m(xù)收購或控股了多家新能源零部件企業(yè)，本次收購客車整車制造企業(yè)后，其新能源客車產業(yè)鏈終于完整。而威馬汽車，從其“從事新能源智能汽車業(yè)務”的定位，也可以看出其目標也是新能源領域。

在恒天集團成為華菱星馬的控股股東之后，6月30日，華菱星馬發(fā)布公告稱，擬收購恒天集團全資子公司湖北新楚風100％股權。湖北新楚風本身就可以生產新能源客車和卡車，并于2016年起重點推進新能源汽車項目，與沃特瑪創(chuàng)新聯(lián)盟、珠海銀隆等有戰(zhàn)略合作關系。華菱星馬與湖北新楚風的整合，表明恒天集團也希望在新能源商用車領域做出成績。

其次，從企業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看，一般大集團不會“把雞蛋放在同一個籃子里”，企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模會進行多元化發(fā)展，涉足多個行業(yè)。因此，對于跨行業(yè)的投資者來講，也有擴大產業(yè)鏈的考慮。

另一個重要影響因素是，我國客車銷量連續(xù)多年下滑，一些實力較弱、規(guī)模較小的客車生產企業(yè)難以為繼，需要注入新的資金，他們會主動尋找合資重組機會，也為近期的收購熱添了一把柴。而卡車市場雖然在去年發(fā)布實施的GB1589國標和治超新政刺激下，有較大幅度回升，但長期來看，卡車市場縮小、競爭白熱化會愈演愈烈。因此，一些企業(yè)集團為了更好地發(fā)展和盈利，會將虧損部分剝離、重組。

并購對行業(yè)有利也有弊

商用車行業(yè)出現(xiàn)這股并購、重組潮，對產業(yè)發(fā)展有利也有弊。一方面，我國力圖以新能源汽車產業(yè)實現(xiàn)汽車工業(yè)的“彎道超車”，需要生產企業(yè)努力提高新能源技術、研究新產品，這就需要大量的資金，并購剛好為商用車行業(yè)注入了新資金。“主要是資金的制約，它限制了我們的發(fā)展。”申龍客車董事長陳大城說，“2016年，我們有21億元的營業(yè)額，但從實際訂單的反饋情況來看，可以接的訂單要遠超實際接到訂單數(shù)量。受限于資金能力，不得不放棄一些訂單。如果資金充裕，去年的業(yè)績可以達到30億元以上。”此外，一些瀕臨破產的商用車企業(yè)經過重組之后或許還會煥發(fā)生機，也可以促進市場競爭。因此，商用車行業(yè)的并購潮對于產業(yè)發(fā)展有積極的作用。

另一方面，并購潮帶來的隱患也不可忽視。由于新能源汽車領域的機會眾多，許多企業(yè)一哄而上生產電動商用車。然而并非所有企業(yè)都做好了充足準備，一些企業(yè)沒有對電動商用車的結構做深入研究，僅僅是把發(fā)動機換成電機而已。如果只追求“量”的突破而不思考“質”的變革，這樣對新能源商用車的發(fā)展毫無幫助。有行業(yè)專家告訴記者，業(yè)內應該警惕并購重組潮中的投機行為。“如果只是為了玩資本，并不是真心要做實業(yè)，將對行業(yè)發(fā)展產生不利影響。

另外，隨著市場競爭加劇，車企兼并重組的步伐將會加速。北汽集團董事長徐和誼曾表示，“從國內車企總數(shù)看，到2020年，至少會有20％的車企出局，甚至有可能1/3的車企被淘汰。技術進步慢、創(chuàng)新能力差的企業(yè)毋庸置疑會被淘汰。淘汰基本是基于兩種方式：一種是市場的自然淘汰，一種就是兼并重組。”

卡車領域

東風股份轉讓鄭州日產

6月13日，上市公司東風股份有限公司宣布與東風汽車有限公司簽署《關于鄭州日產汽車有限公司股權轉讓協(xié)議》，將以7.875億元的價格向其控股股東東風有限轉讓公司持有的鄭州日產51％的股權。此后，鄭州日產將不再納入東風股份的合并財務報表中。

鄭州日產銷量連年下滑，無法對控股公司帶來收益，反而拉低整體收益。東風股份擬通過轉讓股權，剝離不良資產，降低對公司收益的影響和經營風險。

通過此次資產和業(yè)務調整，東風有限將持有鄭州日產79.651％的股權。而東風有限持有東風股份60.10％的股權，因此鄭州日產和東風股份將從“上下級”轉變?yōu)?ldquo;平級”關系。

雷諾收購華晨金杯

7日5日，華晨中國發(fā)布公告稱，公司7月4日與雷諾訂立框架合作協(xié)議，華晨中國將向雷諾出售沈陽華晨金杯汽車有限公司49％的股本權益，現(xiàn)金代價為1元。根據(jù)公告內容，此次交易完成后，華晨中國將持有沈陽華晨金杯51％的權益，雷諾持有49％的權益，這意味著華晨金杯將成為華晨中國的非全資附屬公司。根據(jù)上述協(xié)議，在此項合作完成后，華晨汽車及雷諾將共同向華晨金杯增資15億元。

恒天集團并購華菱星馬

6月29日，華菱星馬發(fā)布公告稱，恒天集團擬受讓華菱星馬15.24％股權，金額為6.156億元。本次權益變動完成后，恒天集團將成為華菱星馬第一大股東，并在條件成熟時向其注入恒天集團旗下商用車業(yè)務資產，將華菱星馬打造成恒天集團商用車資產的A股上市平臺，利用恒天集團汽車產業(yè)鏈優(yōu)勢，發(fā)揮業(yè)務協(xié)同效應，進一步提高公司的持續(xù)盈利能力。

6月30日，華菱星馬發(fā)布公告稱，公司簽訂重大資產重組框架協(xié)議，擬以支付現(xiàn)金或發(fā)行股份方式，收購湖北新楚風汽車股份有限公司100％股權。新楚風汽車為恒天集團控股子公司，2016年起重點推進新能源汽車項目，與沃特瑪創(chuàng)新聯(lián)盟、珠海銀隆等有戰(zhàn)略合作關系。恒天集團即將成為華菱星馬控股股東，有意將華菱星馬打造成旗下汽車產業(yè)的整合平臺。

客車領域

新敏雅收購大連黃海汽車

2月22日，曙光股份公告宣布，將持有的大連黃海汽車有限公司100％股權轉讓給大連新敏雅智能技術有限公司，交易總價為11.8億元。

本次交易的收購方大連新敏雅成立于2017年2月10日，股東為威馬汽車，持有新敏雅100％股權。截至2016年12月31日，威馬汽車的總資產13.027億元，凈資產9.548億元；2016年營業(yè)收入為0元，凈利潤顯示虧損5342萬元。

東旭光電收購申龍客車

3月20日，東旭光電科技股份有限公司宣布，將以30億元的價格通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買上海輝懋企業(yè)管理有限公司持有的上海申龍客車有限公司100％股權。

未來3年，東旭將成立新能源汽車產業(yè)板塊，將借助這一產業(yè)快速完成與石墨烯基鋰離子電池的結合，解決新能源汽車的快速充電問題。

康盛股份收購中植一客和煙臺舒馳

6月15日，康盛股份發(fā)布公告，公司擬向中植及46名自然人非公開發(fā)行股份購買其合計持有的煙臺舒馳95.42％股權、中植一客100％股權。經協(xié)商，初步確定標的資產的交易金額合計為14.824億元。同時，公司擬募集配套資金不超過12.551億元，用于煙臺舒馳新能源客車技術改造項目、中植一客新能源客車技術改造項目等。