國(guó)際油價(jià)三日暴漲25% 多機(jī)構(gòu)仍看空后市
油價(jià)真的見(jiàn)底了嗎？當(dāng)前，多空雙方對(duì)此話題的分歧已達(dá)到了空前高度。
截至周一的三個(gè)交易日，國(guó)際油價(jià)飆升25%，創(chuàng)下1990年伊拉克入侵科威特以來(lái)的最大三日漲幅，此前布倫特原油(44.19,-1.22,-2.69%)一度暴跌至42.51美元/桶。截至發(fā)稿，該油價(jià)又暴跌逾6%。
東證期貨原油分析師金曉告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：“據(jù)我們預(yù)計(jì)，WTI目標(biāo)價(jià)為40美元/桶，布倫特原油為45美元/桶，下半年可能在35~40美元/桶區(qū)間，但明年一季度的情況可能會(huì)更糟糕。”此外，GRZEnergy主席AnthonyGrisanti更是認(rèn)為，在三天內(nèi)，原油市場(chǎng)已從超賣轉(zhuǎn)向超買，并預(yù)測(cè)原油價(jià)格將測(cè)試30美元/桶這一價(jià)位。
看多派：超賣后反彈合情合理
“超跌反彈”是近乎條件反射式的交易策略，這也在油價(jià)暴漲中有所體現(xiàn)。
不妨先來(lái)回顧一下國(guó)際油價(jià)前三日的驚人漲勢(shì)及其背后的原因。
8月28日，有報(bào)道稱委內(nèi)瑞拉聯(lián)系其他石油輸出國(guó)組織(OPEC)成員國(guó)，建議召開(kāi)緊急會(huì)議，同時(shí)呼吁與俄羅斯協(xié)商制定應(yīng)對(duì)原油價(jià)格下跌的策略，油價(jià)隨即飆升10.3%。
8月29日，受空方回補(bǔ)、美國(guó)大型煉油廠故障、中東也門沖突升級(jí)等多重利多因素支撐，原油行情持續(xù)大漲，油價(jià)再度上漲6.3%。
9月1日，油價(jià)仍然上攻，一舉抹平了一個(gè)月來(lái)的跌幅。市場(chǎng)普遍認(rèn)為油價(jià)好轉(zhuǎn)存在兩個(gè)原因：一是美國(guó)原油產(chǎn)量下滑。周一美國(guó)能源信息署(EIA)公布報(bào)告稱，美國(guó)6月產(chǎn)油量為930萬(wàn)桶/日，此前為940萬(wàn)桶/日；二是石油輸出國(guó)組織(OPEC)準(zhǔn)備約談其他產(chǎn)油國(guó)，以實(shí)現(xiàn)“公允價(jià)格”。
可見(jiàn)，支持油價(jià)上漲的原因在于產(chǎn)量有望下降。同日晚間，俄羅斯副總理稱，如果油價(jià)維持當(dāng)前水平，俄羅斯可能減產(chǎn)，并準(zhǔn)備與OPEC討論油價(jià)穩(wěn)定問(wèn)題；美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，OPEC可能試圖將布倫特原油價(jià)格維持在50美元/桶上方。
此外，一個(gè)不可忽視的利好因素就是“超賣反彈”。此前，新興市場(chǎng)震蕩加劇了恐慌拋售情緒。
JonesTrading的DaveLutz最近表示，原油市場(chǎng)的大幅反彈是因?yàn)槭袌?chǎng)交易員已經(jīng)大量地做空原油，而現(xiàn)在這些做空的倉(cāng)位被平倉(cāng)了。
“據(jù)美國(guó)CFTC的數(shù)據(jù)，自6月中旬以來(lái)，對(duì)沖基金累積了許多做空美油的倉(cāng)位，倉(cāng)位相當(dāng)于1.6億桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于6月中旬6000萬(wàn)桶的水平。”DaveLutz指出。
更值得注意的是，高盛分析師也轉(zhuǎn)熊為牛。周一，高盛分析師JohnMarshall與KatherineFogertey在報(bào)告中稱，發(fā)現(xiàn)能源市場(chǎng)的情緒與倉(cāng)位幾周來(lái)正在逆轉(zhuǎn)。上周全球投資者的避險(xiǎn)行動(dòng)創(chuàng)造了能源業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)放棄抵抗的投降情緒，當(dāng)前可以買入相關(guān)看漲期權(quán)以期利用這輪壓抑后的反彈獲利。
高盛并未贅述市場(chǎng)供需，而是用技術(shù)分析，即挑選三種投資能源流動(dòng)性最強(qiáng)的工具：美國(guó)WTI、美國(guó)石油指數(shù)基金UnitedStatesOilFund和能源指數(shù)基金EnergySelectSectorSPDR，觀察它們的隱形波動(dòng)率和買權(quán)賣權(quán)偏度(put-callskew)，以此追蹤投資者的情緒變化。
看空派：供過(guò)于求是“硬傷”
對(duì)于原油空頭而言，此輪暴漲可能也意味著曇花一現(xiàn)，因?yàn)樵凸┻^(guò)于求的基本面并未根本扭轉(zhuǎn)。畢竟也就在一周之前，油價(jià)還曾觸及六年半新低。
周一，OPEC發(fā)表評(píng)論稱，當(dāng)前的低油價(jià)環(huán)境并沒(méi)有一個(gè)快速的解決方案，OPEC成員國(guó)仍面臨油價(jià)下行壓力，并就其對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響表示擔(dān)憂。
根據(jù)本報(bào)記者從多方獲悉，無(wú)論從供給面、需求面、國(guó)際宏觀政策面，油價(jià)似乎在短期都沒(méi)有反彈的支撐。更有分析師表示，年中和此輪反彈可能只是曇花一現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于“見(jiàn)底反彈”的預(yù)期過(guò)高。
先從供給面來(lái)看，金曉向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析稱：“原先市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)三季度可能會(huì)減產(chǎn)，然而預(yù)期沒(méi)有兌現(xiàn)。OPEC產(chǎn)量仍在持續(xù)，而美國(guó)維持市場(chǎng)份額的決心跟OPEC如出一轍。”
此外，美國(guó)油井停產(chǎn)、重啟成本較高，由于前期的沉默成本(即建設(shè)成本)高企，因此只要能持續(xù)產(chǎn)油，不論油價(jià)是否走低，這仍能彌補(bǔ)部分沉默成本。
不可忽視的“后來(lái)者”就是伊朗。伊核問(wèn)題六國(guó)與伊朗就核問(wèn)題于7月達(dá)成全面協(xié)議，根據(jù)伊朗石油公司發(fā)言人稱，一旦出口限制解禁，公司在一周內(nèi)即可以開(kāi)工。此外，金曉也告訴記者，根據(jù)國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)(IAEA)與伊朗達(dá)成的協(xié)議，今年11月可能就將實(shí)現(xiàn)原油出口解禁。
值得注意的是，國(guó)際能源署(IEA)認(rèn)為，大多數(shù)分析師小看了伊朗產(chǎn)油量回升的能力，對(duì)伊朗的產(chǎn)油前景太悲觀。從歷史經(jīng)歷判斷，伊朗恢復(fù)的速度可能比大家想象得快。
此外，知名財(cái)經(jīng)博客Zerohedge認(rèn)為，油價(jià)很大程度上是受投機(jī)行為所推動(dòng)。否則為什么會(huì)先暴跌5%，然后又在短短幾天之后就飆升10%？在此期間，實(shí)際供應(yīng)和原油的需求并沒(méi)有太大改變。
私募投資公司KerrOrganization所有者PatrickKerr更是表示“不要抄底；要在價(jià)格迅猛上漲時(shí)乘機(jī)出貨”，因?yàn)閮r(jià)格仍面臨持續(xù)下行的壓力，且全球都面臨著供大于求的問(wèn)題。
油價(jià)反彈對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)意味著什么？
除去交易因素，油價(jià)也成了當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的重要參考因素。
具體而言，低通脹仍是阻礙美聯(lián)儲(chǔ)加息的“攔路虎”，其中持續(xù)一年多的低油價(jià)更是主因?？梢?jiàn)，此次油價(jià)反彈究竟是否能夠持續(xù)將備受關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(StanleyFischer)認(rèn)為，“美國(guó)通脹可能反彈，因美元帶來(lái)的壓力消退，美聯(lián)儲(chǔ)可以逐步加息。”
在上周六的杰克遜霍爾(JacksonHole)全球央行年度會(huì)上，費(fèi)希爾指出，“有充分的理由認(rèn)為，隨著令通脹保持低位的力量——特別是石油價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格——進(jìn)一步消退，通脹率將上升。”
他當(dāng)時(shí)稱：“鑒于通脹率依然較低，我們可以緩步收緊政策，然而由于貨幣政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)出現(xiàn)大幅滯后，我們不應(yīng)等到通脹率回升到2%再開(kāi)始收緊。”
值得注意的是，美國(guó)勞工部(DOL)將于北京時(shí)間本周五20:30公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)向好，且油價(jià)在未來(lái)幾日持續(xù)反彈勢(shì)頭，這恐將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期。
